傅仲宏崇拜乔布斯，也欣赏马斯克、贝佐斯等“塑造者”；他深究消费趋势，也关注前沿科技；他说寒流出大鱼，也对风口中的网红项目冷静观察。

　　执掌达晨大消费和企业服务行业，傅仲宏追求极致的产品和服务，也关注新技术和新模式带来的颠覆式创新。他追逐Z时代的潮流脚步，也密切跟踪中产、小镇青年，单身和银发群体。

　　达晨财智合伙人、副总裁傅仲宏带领着一批具有抱负的年轻“达晨人”，投出了达晨目前为止回报最高的项目和达晨绝大多数“独角兽”项目，他们在40万亿的大消费巨洋中乘风破浪，努力捕获更多的“大鱼”。

　　作者 | 安多

　　消费是永恒的投资主题，2019年，中国社会消费品零售总额为41.2万亿元，首次超过40万亿元关口。伴随着中国消费市场高速发展的20年，达晨逐步埋下伏笔。从早年的圣农发展、尚品宅配，到此后的华图教育、叮咚买菜、瑞鹏宠物、艾佳生活、洛可可、分众传媒等，达晨在消费领域里已经投资形成了一个生态。

　　行业升级中，新技术、新模式、新渠道迭出，让消费领域充满了变数，机会也酝酿其中，呼之欲出。达晨财智执行合伙人、总裁肖冰在内部表示，只要变化就有机会，所有跟消费相关的行业都值得重做一遍。

　　傅仲宏将当前的投资定义为3.0阶段，“消费升级真正到来，达晨进一步专业化和市场化，敢于重注，培育未来的伟大企业。”

　　01

　　投资拐点

　　达晨在消费领域的投资起步较晚，2006年底、成立6年后才初次出手。在消费领域投出了几个明星项目后，达晨通过研究发现，大消费是可以穿越周期的大赛道，机会多，从而将大消费列为公司的四大重点方向。列入重点投资领域后，达晨在该领域的投资力度逐步加大，也尝到了些甜头。

　　大消费涉及面广，形态多样，变化快，，要把细分赛道划分得清清楚楚很难。为了好理解，傅仲宏将之概括为“吃好、穿好、住好、用好、行好、玩好、身体好、形象好、素质好、夕阳无限好”10个方向，又进一步归纳为产品消费、服务消费和精神消费三个大类，达晨在以上三大消费类别都有布局。

　　在产品消费领域，达晨围绕衣、食、住、行、用、美、科技、养生等投资了酷特智能、圣农发展、晨光生物、天味食品、煌上煌、多喜爱、尚品宅配、艾佳生活、有货、唯美度、太阳鸟、火乐科技、英派斯等项目。

　　服务消费方面，围绕生活服务、体验式服务、健康服务达晨投资了叮咚买菜、中商惠民、爱回收、瑞鹏宠物、胖虎、六人游、慧择保险、福寿康等项目。

　　在精神消费领域，则抓住教育、玩乐和文化传媒三个主要方向，投资了华图教育、掌门1对1、吉比特、迅游科技、乐逗游戏、网鱼网咖、VPhoto、芒果超媒、中南传媒、中国电影等项目。

　　达晨投资最早的消费类项目，就是圣农发展。2009年，圣农发展在A股成功上市。作为第二大股东的达晨赚到了消费领域的第一桶金，内部也将这一投资案例奉为“拐点型投资经典案例”。

　　2006年禽流感爆发，以禽类饲养为主业的圣农发展遭遇重击，雪上加霜的是，美国大批廉价肉鸡流入国内，对整个鸡肉市场的价格造成了很大的冲击。要起死回生，圣农发展决定融资。

　　当时，达晨已成立6年，仍未在消费领域特别是农业领域出过手。接触圣农后，达晨也有过迟疑，除了行业的挑战，当年，圣农年利润也只有154万元左右。经过深度的尽职调查、缜密思考与推演后，达晨决定进行投资，而投资逻辑则是对行业的长期看好、企业在行业中的优势、合适的时间节点和适宜的投资价格。达晨认为禽流感很快会过去，中国人喜欢吃鸡肉的饮食习惯不会改变。

　　2006年底，达晨对圣农发展进行了首次投资，并在第二年持续加注。总投资金额4600万元人民币，约占企业当时总股本的8%，对当时达晨的基金规模来说，绝对是重仓。达晨在行业低谷时抓住拐点勇于下注，最终获得了勇者的奖赏。3年时间，达晨在圣农发展项目上获得了超20倍回报。

　　“投资圣农发展成功后的一段时间，我们在农业项目上投入了大量精力，基本上覆盖了全国的头部农业项目，但由于大部分项目过于传统而未出手。此后，我们布局了一批连锁项目，例如煌上煌等，然后是产品创新、模式创新，加上应用互联网技术乃至人工智能技术的公司。” 发展中，达晨不断提升审美，逐步将目光由农业转移到更加性感、新颖的创新细分行业中。

　　至今为止，达晨累计投资了100多个消费领域项目，在整个已投项目体系内占比四分之一左右。从成绩看，已有45个项目实现退出，其中，有20家通过IPO退出，并诞生了7家独角兽企业。

　　事实上，达晨所投资的项目中，回报最高的项目大多数都集中在消费领域。

　　由傅仲宏操刀的尚品宅配就是高额回报案例中的一个典型项目。“6000万投资赚了几十亿，更值得一提的是，这个项目开创了全屋定制家居的细分行业，带出了多家上市公司，定制家居成为家居行业靓丽的风景线。”

　　傅仲宏直言，相比于其他行业，消费行业比较容易走出独角兽。“因为消费项目的特点是经过拐点，可以实现非线性增长，达晨所投资的独角兽项目基本上是我们大消费行业线的，如叮咚买菜、艾佳生活等，都是三年左右就成为独角兽。”

　　高收益也伴随着高风险。消费类项目存在很多坑，每年的风口基本上都是消费类项目，这些项目也多数以模式创新为主。

　　避开险滩，找到隐藏着的独角兽，傅仲宏有自己的方法论。

　　02

　　避开龙卷风

　　傅仲宏把戴维斯双击效应套用在一级市场的投资逻辑上，借此找出那些本身高成长、发展空间大、具有较好的护城河、能够占领消费者心智，且在资本市场估值也较高的项目。

　　傅仲宏在投资上的筛选标准是，“关注企业的增长，关注资本市场的认可”，等待“好的时机”，以“好的价格”买入“好的企业”，实现完美一击，然后耐心持有，坐收公司高增长和市场高估值的双重馈赠。

　　在消费领域甄选项目，就像海洋中捕捞鱼群。在过去几年中，浅海出没的鱼群已经被渔民卖了个好价格，想要复制这样的成功，就要到深海、到暗礁，等待潮起潮落、等待洋流。多面包抄，才能载回丰收。

　　傅仲宏善于行业研究，对于消费领域，他知道哪里有洋流经过，也擅长于甄别真假洋流。在过去多年中，达晨在消费行业也有极力避免的领域，比如传统农业、传统餐饮。